融资开闸 地产股反弹可期
3月19日晚，中茵股份、天保基建发布公告，其非公开 A股 申请获得证监会通过。此次再融资获批对于房地产板块信号意义重大，意味着管理层对于房地产行业的调控思路从抑制开发商资金向增加供应全面切换，过去资本市场市场化机制被行政制约的因素将得以消除，我们早在2013年5月份时就明确提出“行业调控思路已变”，并在此逻辑上坚决认定地产再融资必将成行，近期以来万科B转H的获批、绿地公布A股借壳方案以及此次房企再融资的获批也不断印证我们的判断。
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目前市场仍处在破局过程中，需时间积蓄、转化为向上力量。
目前市场似乎看到了大小风格转换迹象，资金倾向以及研究倾向均有向国企改革、区域政策板块、低价低位板块转移的，此类个股对指数构成有力的支撑。而受IPO重新开张、超日债违约冲击、人民币快速贬值、宏观数据弱势等因素影响，基金调仓抛弃成长龙头股的行为却在持续，看法和做法上的多空分歧仍然显得紊乱。
我们认为，市场短期内仍维持缺乏整体性趋势性机会格局，真正走出这一局面还有一些条件尚在酝酿中，但已处过程中。从观察来说，汇率已基本消除单边升值走势，中国央行持续多年的被动偏紧货币政策局面有所改观；未来主要考察还处于高位的资金资格和房价，这里主要指银行间拆借利率走低和房价适度回软。它们表征的经济逻辑正是大家一直担忧的悲观情景，但却意味着调整的结束，并为进入新一轮市场具备政策基础。从大的周期来看，股价、大宗商品、融资套利、房地产、资金价格包括汇率和利率，各自跌完后新的格局将自然而然形成。无论是基本面关注的公司盈利、政策派关注的政策宽松以及市场派的资金行为，都将找到自己做多的理由所在。而目前市场还处在破局过程中，时间将积累向上因素。
小盘股进入休整期，关注改革主题，建议积极关注打新。小盘股进入年报、季报高峰期，股价经历春季炒作后普遍处在高位，调整时间将会较长。除了把握局部的改革主题外建议还是以关注新股为主，积极参与打新：A、2009-2012年询价制度持续改革以来新股首日平均涨幅36%左右，随大盘和风格不同，一般在26%-50%之间，这是A股市场一二级市场水位差；B、总体上，询价制下新股的发行定价和首日上市定价具有较强的市场化机制，首日股价找到合理合适的定位；C、结合上市后3个月、6个月后平均有10%-15%的回撤，一年内的跌幅为10%-20%，甚至上市以来市场表现，在业绩因素取代筹码因素、炒作因素等成为决定股价的决定性因素时，新股IPO询价制定出的价格有一定的前瞻性和准确性；D、由于新股发行中小板公司占比高，考虑到小股公司的成长性、小盘和新兴产业属性，新高发行的三高具有一定的必然性；E、在2013年新的发行机制下一级市场上为二级市场预留了33%至73%的涨幅。对此我们建议：中签者在主板上市首日、创业板上市10-20日内是抛售中签新股的重要时间窗口，中签新股的退出还有一个指标就是以换手率逐步接近100%时；炒作型投机者参与新股建议在3-6个月内退出，而中长期投资者应当在新股上市6个月至一年的时间窗口期内才迎来关注点。
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人民币汇率波动与哪些因素相关
首先、我国经济恶化程度可能超出市场预期，已公布的PMI 加剧了市场对于未来经济增速的担忧；其次、伴随着外围需求放缓，我国出口领先 恶化严重：11月PMI指数中的新出口订单指数大幅下降12.4个百分点至29%，为有史以来最低，出口增速面临大幅下行 ；第三、央行近期大幅降息108个基点超出市场预期，而美联储降息的空间已不大，因此息差减少也会使部分资金外流；第四、最近两月CPI、PPI连续大幅回落，伴随经济下滑明年PPI和非食品CPI很可能出现通缩压力。从汇率传导机制上看，人民币如继续升值则会加剧通缩压力。因此在这些因素下，人民币汇率近期出现了贬值现象。
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