巴菲特的五大反脆弱性
今天，在伯克希尔2014年股东大会召开前夕，我们来谈谈股神巴菲特与反脆弱性之间的关系。
国际市场投资需要注意什么问题？
随着沪港通的问世，国际市场逐步向A股投资者打开了大门。那么，在未来直接投资国际市场时，投资者需要注意什么呢？这里，就让我们来看几个投资者必须注意的要点。
估值下行空间更大：不同于A股市场，国际市场的估值波动空间尤其是向下的波动空间更大。比如，在A股市场，市净率低于1倍的直到近年才开始出现，但在国际市场，低于1倍市净率的公司股票比比皆是，甚至总市值低于账面现金的公司也有不少。所以，仅根据估值比A股低就贸然投资国际市场股票，很可能带来比A股更大的。
现金流重于概念：国际成熟市场相对A股市场更加注重衡量企业的，而衡值的主要手段并非简单通过市盈率等，更多地是偏重于公司的现金流折现情况。所以，当一家公司利润很高但现金流很差时，国际市场往往不会给予其如A股一般的热情。此外，国际市场对投资概念的敏感度不如A股市场，所以根据市场热点、主题概念进行投资相对A股难以获利。
手续费比国内资本市场更高：尽管市场机制更加成熟，但国际市场的交易、管理费率普遍高于国内，如香港股票交易的手续费一般在千分之三左右，更有仓租费、最低交易费、代收费等各种名目繁多的费用。同时，国际开放式基金（行情 专区）的申购费一般远较国内为高，经常达到3%到5%左右，这也是习惯频繁交易的内地投资者所必须注意的。
多变的宏观环境：由于缺乏中国经济体特有的强有力的政府监管，国际宏观环境往往更加多变，这也导致资本市场的估值和基本面更加难以捉摸。比如，当前俄罗斯市场主板RTS的PE和PB分别只有5.2倍和0.6倍，中国香港市场恒生国企指数的市净率在2003年达到0.6的水平。
不过，国际资本市场在大类资产上更大的波动范围，也产生了更多的投资机会，如在后来被证明是难得一见的买点。但是，在此之前的投资者一度损失惨重。
不管怎么说，在进入陌生资本市场的时候，风险、而不是机会，永远应该是投资者注意的第一要素，而足够的安全边际才能给谨慎的投资者带来长期可持续的盈利。
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龙头股是什么意思？
龙头股指的是某一时期在 市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。龙头股并不是一成不变的，它的地位往往只能维持一段时间。
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