如何看待盘口上突然出现的大额挂单
挂单就是在市场交易时段从交易所传出来的上下各五个买卖价位后面的等待买卖的数量。与上下各五个买卖价位一起，这十个数据组成了整个交易系统中最原始的公开数据。 就看盘而言，挂单是绝对不可忽视的一个重要内容。 现在我们来讨论一个经常出现但也许并不为市场所重视的细节：挂单在极短的时间里突然增加。 比如原来的接抛盘基本上都是二位数，也就是几千股，但突然间二位数全部或者是几乎全部都变成了三位数，这就是典型的挂单突增。 多空双方几乎是绝对不可能在同一个时刻进入操作状态的，所以挂单突增是一种典型的
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“尽管从长期看，2000点这个位置可以建仓了，但仍可能会遭遇各种”黑天鹅“。”谈及近期市场走势及业绩，上周某知名私募负责人如是感慨称，今年赚钱难度要大许多，到年底能实现正收益已经算不错了。
截至上周五收盘，年内上证指数跌4.95%，深成指跌11.81%，中小板指和创业板指分别跌9.71%和3.52%。不过，对于专注于“绝对回报”的阳光私募而言，如何在熊市中实现产品净值的持续稳健增长，却并非易事。
通过长期的跟踪与研究，上证报记者发现，近几年持续盈利的部分阳光私募，各家都有抵御熊市的独家秘籍和体系。他们凭借灵活的仓位控制，有的擅长“做波段”，有的擅长“做对冲”，也有的擅长捕捉各种低风险套利。
秘籍一：“做波段”年收益超12%
最近一个月，前年进入私募圈的老王一直在空仓休息。4月3日，老王清仓了他产品中最后一只股票，从而结束了今年首轮操作，尽管此轮操作老王的产品净值仅提高了6个百分点。
老王掌管的资金只有几千万，大多数来自熟悉的朋友，他们对老王的期待是“不求一夜暴富，但求稳健持续盈利。”不过，老王仍给自己设置了一个目标，即在熊市中仍要保持12%-15%绝对回报，而其制胜秘籍就是“波段操作”。
在老王看来，这几年A股一直处于下降通道，熊市中机会来自超跌之后反弹。如何在熊市中抢反弹，做波段，老王非常强调纪律。“一年最好的两个建仓时间，一个在春节前，一个在三季度，剩下的时间以休息为主。”
空仓之余，老王并没有让资金闲着，而是将资金放出去做逆回购，1天、7天是他最喜欢的品种。通过一年两波、每波收益5%-7%的波段，再加上空仓时的逆回购收益，老王可以轻松实现年收益12%-15%的熊市盈利目标。
当然，“做波段”看似轻松，但判断何时建仓、建仓何股却是老王每天要做的功课，他需要密切关注政策面、资金面、技术面、情绪面等因素。同时，老王也一直在判断熊牛的拐点，如果牛市来了，仍坚守“做波段”是要吃大亏的。
秘籍二：“空股指”跌市中也要赚钱
在北京的私募圈子里，神农投资总经理陈宇也曾是一位擅长“玩波段”的高手。但在今年，他发行了一个可做空的对冲基金，即利用股指期货的做空工具，实现“要在涨的时候赚钱，在跌的时候也赚钱。”
陈宇认为，现在A股仍是一个经常发神经的高波动市场，买入并持有的战术不能恰当地规避回撤风险。比如，即使他们发掘到不少价值低估的股票，但持仓也只能保持在5成左右。
陈宇的谨慎来自2011年下半年一次刻骨铭心的教训。当时2300点附近，他觉得跌的差不多了，于是将仓位加满后路演发产品，结果随后市场暴跌，因为没有空单保护，最终触发强制止损的纪律，从而失去满仓底部抓反弹的先机。
“神农的投资理念是投资超级繁荣，选股优先高成长龙头股，标准至少三年翻番，只是A股经常处于非理性波动下，而客户资金持续流入使我们必须采取严格的回撤控制手段，这是我们关注短期波动的原因。”陈宇对客户解释称。
在熊市中通过做空股指期货 ，让擅长“做波段”的陈宇更加如虎添翼，但一旦行情反转，这一模式则可能遭遇“双杀”――股票踏空与股指做空巨亏。
不过，他认为大蓝筹行情需要非常苛刻的条件：一是QE已退出，二是地产已见底，三是改革已做活。现在这三件事儿都没发生，只能抓住热点，集中攻击，同时仓位保守，随时准备撤退。
秘籍三：“择时+择股”中国式绝对回报
在国内私募界，星石投资江晖是位驾驭熊市的高手。在过去七年中，星石推出的每一款产品都定位于“绝对回报”，其年平均回报均在10%左右，最大回撤在控制在5%左右。
任何风格都是一把“双刃剑”。星石投资“稳健”的另一面却是“保守”，其在“择时”能力上的优势，尽管避免不少净值大幅回撤的风险，但也为此常常错过结构性的收益机会，譬如去年的创业板牛市。
最近，经过反复摸索和尝试，江晖总结出一套非常适合中国市场的“中国式绝对回报”――趋势投资选时，价值投资选股。
所谓“趋势投资选时”，将所有行业划为六板块，成长、周期各三，分别研究每个子行业的中期趋势。如果市场出现整体系统性机会，就六个板块一起做，如果只出现结构性机会，就只选取其中一个或几个去做。
所谓“价值投资选股”，在大板块里趋势最好的行业中，进一步细分其子行业的研究，选出趋势最强的子行业，然后再根据价值投资的理念，选出子行业中基本面好、有投资价值，最具有代表性的龙头公司进行投资。
以今年一季度为例，股市出现结构性小行情，但沪深300下跌了8.39%，最大回撤在-10.96%。以前，以往为控制风险，这种行情他们一般不参与。但这次，他们发现9个基金经理按照上述绝对回报策略，都实现了获取合理收益又控制住下行风险的目标――星石一季度实现收益4%左右，最大回撤控制在 0.66%。
“我在基金公司的时候，价值投资一直是我的首选。但价值投资对实现绝对回报却有着副作用，即使你持有的是一把好股票，但仍然会存在较大的波动性，尤其下行波动很难完全控制。”江晖坦言，择时、择股都有不足之处。
在江晖看来，以前按大盘选时，每九个多月才能选到一次机会，用板块选时，大概每三个多月可以选到一次机会。“抛完以后等跌下来就可以再做，这是熊市的做法。而一旦牛市来临，往往五到六个板块趋势都是好的，用这个方法，在中国是能够做到很好的绝对回报的。”他说。
秘籍四：“玩套利”捕捉低风险收益
在多数私募人士看来，近期市场大跌的原因都明确指向了IPO。面对不久之后的新股密集发行，部分私募也将套利目标瞄向了“打新”――这一历来被视为低风险套利的领域。
近期，擅长“做波段”的老王也在绸缪打新，为此，他从上周起就开始将拆借出去的资金逆回购期限收短，以防新股申购时资金冻结无法使用。不过，上周五证监会发布的新股市值配售新规，破了一盆凉水。
根据最新的新股市值配售规则，新股申购市值由此前的T-2改为申购前20个交易日日均市值计算，这意味着，如果申购新股，需保持同等股票仓位。如此一来，老王等喜欢做新股套利的私募，就要衡量打新的风险收益是否对等了。
除了“打新”之外，私募们也将套利的触角伸向量化投资领域。在双隆投资总经理助理吴中仪看来，可以通过两方面来保障收益：一是运用程序化交易模型，实现量化、客观的选股。二是在选股策略上不是单一的阿尔法策略，而是通过多策略的组合来提高产品的收益风险比。
来自的数据显示，截至5月7日，双隆投资旗下期现对冲套利产品“阿尔法1号”实现年化收益率15.4%;另有两只量化套利基金的年化收益率分别为13.5%及10.9%，均大大跑赢大盘指数以及大部分公募基金产品。
“作为阳光私募，不仅要考虑为投资者创造绝对收益，并且必须取得较为可观的成绩。”吴中仪称，目前不同对冲套利策略以及风险收益特征的对冲基金，正成为阳光私募发展的新趋势。
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如何分清楚下跌是洗盘还是变盘
洗盘还是变盘，结合股市的历史规律，可以通过以下几种特征进行综合研判和识别： 一、价格变动的识别特征。 洗盘的目的是为了恐吓市场中的浮动筹码，所以其走势特征往往符合这一标准，即股价的跌势较凶狠，用快速、连续性的下跌和跌破重要支撑线等方法来达到洗盘的目的。 而变盘的目的是为了清仓出货，所以，其走势特征较 和，以一种缓慢的下跌速率来麻痹投资者的 惕性，使投资者在类似 水煮青蛙的跌市中，不知不觉地陷入深套。 二、成交量的识别特征。 洗盘的成交量特征是缩量，随着股价的破位下行，成交量持续不
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