一个股民的自省
假如当初我没有炒股，我的资产不会那么严重缩水，我的生活质量一定比现在好，我的幸福 增速一定超过CPI的增速。1996年如果我用炒股的钱去购房，我就不会被股票折腾那么多年，我现在也财大气粗了，我也是款姐了。
2011年，A股几乎是走出了单边下跌的熊市行情。股市暴跌使基市愈显惨淡，基金业绩的年终排名不再是比谁赚得多，而是比谁亏得少了。作为一直默默无闻屡败屡战的小角色，我在2011年同样面对惨淡的投资收益。
今年年初，沪指在2700点附近企稳时，依照，我感觉A股已经走完了一段五浪下跌行情，开始反弹，于是杀入股市。随后A股确实出现了短暂的上涨，让我觉得行情并不可怕。当沪指反弹到3000点左右时，我当时净赚了10%左右。我当时想，3000点是一个重要关口，只要能够再有10%的受益，我就鸣金收兵。
2011年4月6日，沪指终于站在了3000点的上方，但我当时的想法莫名地改变了。我想，3000点是中国股市的平均成本线，既然主力已经砸入资金，把股指抬到了3000点，那么就不会轻易撤退，3000点的关口不会被轻易打破。因此，股指很有可能还有一定程度的上升空间。但是，最简单的愿望成了最奢侈的梦，股指稍涨至3067点后便扶摇直下。其实从3000点下来，我也有很多机会可以撤退，但是因为总想着摊薄成本，于是不仅亏掉了赚来的钱，而且还被套在了“高岗上”。
接下来更让我印象深刻的事情发生了。依照2008年熊市中的操作经验，我一般会采取彻底割肉操作。但是，今年的股市却没有“按照套路出牌”。在下跌行情中不断出现较大级别和较长时间的反弹，让我误以为股市已经阶段性企稳，于是又再度补仓。一买就套，一割就涨，成了我最熟悉的节奏，今年的损失超过40%。
如今我的账户已经有两个月没有动过了，且准备继续装“死”。因为目前的行情就是“动得越多亏得越多，不如不动。”
通过2011年的操作，我总结了如下经验教训，希望可以与大家分享：首先，股市操作一定要学会“变换”原则：前一次市场行情的操作经验不一定适用于本次。还有一个教训就是熊市中的股指企稳很多时候是假象，虽然有利好公布而股市却不再上涨，就标志着再次下跌来临了，横盘和疑似“企稳”阶段反而是最佳出货时机。最后就是老生常谈的话题，来日方长，务必及时。
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如何理解安全边际
不管巴菲特对安全边际的态度如何，关键是如何计算安全边际。只有清楚地知道了它的边界才能谈得上是“低于”还是“合理”。关于格雷厄姆的有形资产核定是很清晰的，只要市场价值低于企业的运营资产就可以认为是具备了安全边际，但这个分析系统显然对于当前的股市有点不合时宜了。但是对于内在价值的核算也充满了很多不确定性，而且不是所有的公司都适合用自由现金流定价模型进行核算。今天，我们仍然站在巴菲特的角度考虑另外一个核算安全边际的方法，那就是“站在未来的角度考虑投入产出比”，即你现在投入的成本将来以什么样的收益率获得回报或者将来能用多少年限收回这个成本，其实，这就是市盈率的概念。巴菲特在他写给股东的信中和股东年会上曾多次用这个概念来描述他的投资。这充分说明，巴菲特的内在价值法最终还会用市盈率进行检验的。
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